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期货业支持广东供给侧结构性改革
2017-10-19   浏览次数:466

    期货业支持广东供给侧结构性改革

 

信息来源:中国证券报    发布人:孙春华

  由于期货业具备风险管理、市场定价和资源配置等功能,能够为广东供给侧结构性改革提供新的思路和服务模式。从期货市场功能上看,期货市场支持供给侧结构性改革有以下两个逻辑和思路:

  一方面,期货市场套期保值功能,会增强供给侧结构性改革期间企业应对价格波动的能力。从当前情况看,供给侧结构性改革期间,大宗商品价格波动上升,原材料价格大幅上涨,对上游企业以及中下游企业都会带来较大的经营压力。而通过期货市场的套期保值,企业可以规避价格风险,锁定原材料和库存成本,在经营环境不佳的情况下,提升上游产业客户的资金效率,保证中下游企业的利润,降低供给侧结构性改革对企业经营产生的负面影响,保证改革的持续推进。

  另一方面,期货市场的价格发现功能,可以为供给侧结构性改革提供评估标准。由于期货价格反映了未来的价格趋势和市场参与主体对于未来市场的判断和预期,从宏观角度看,在政策面与基本面之间的关联变动中,期货市场通过价格变动的信号为供给侧结构性改革提供真实可靠的执行评估标准,政策制定者可以更及时调整和完善改革的进程。从微观角度看,企业可以利用期货市场稳定生产经营,保证供给侧结构性改革的推进。

  从期货业对广东省供给侧结构性改革的服务模式上来看,可以分为传统模式和创新模式两类。一方面,可以通过套期保值等传统模式对企业进行管理,保障供给侧结构性改革下上、中、下游企业的生产经营;另一方面,可以通过场外期权等创新模式对中小企业进行帮助,在套期保值难以实施的情况下,满足企业需求。

  首先,就传统套期保值模式而言,广东韶钢松山(000717,股吧)股份有限公司有效利用衍生品对冲和管理生产经营活动中面临的各类风险。根据该公司衍生品投资计划披露,其所持有的衍生品交易合约期限都不超过一年,其中,货币类、利率类金融衍生品交易业务均对应正常合理的进出口业务和外币或人民币债务,与收付款时间相匹配;相关外汇资金衍生品交易将采用银行授信的方式进行操作,不会对公司的流动性造成影响;商品类期货交易与现货库存周期相匹配,并且套保额度不超过保值现货的50%。在良好的风控前提下,他们利用多种金融衍生品来稳定经营,增强企业在行业中的竞争力,并在供给侧结构性改革的背景下,取得良好的套保效果。根据其2016年年报披露,他们通过货币类、利率类金融衍生品以及螺纹钢期货等金融资产取得的投资收益约为1727万元,占净利润的17%左右。

  从创新模式来看,近两年,随着场内外期权的逐步发展,期货市场对宏观经济的支持有了新的模式和工具。以“期权”为核心的服务模式,可以弥补传统模式的很多不足,企业只需要支付权利金就可以进行套期保值。这种无保证金的产品将风险对冲的任务转移给了期货公司,既避免了实体企业资金的风险,又能实现企业资本的保值甚至增值。以场外保险协议(“保险+期货”模式)为例,这种创新模式也会对广东省供给侧结构性改革有较大的作用。第一,从农业角度看,有利于保障农民收入,推动广东省农业供给侧改革,提升农业综合生产能力。第二,从区域发展角度看,有利于保障粤东西北地区产业的发展,在实施扶贫攻坚、实现“补短板”的同时,对广东区域均衡发展有重要意义。第三,该模式可以扩展到其他行业,提升企业管理风险能力,缓解企业融资难问题,提高资金配置效率。