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资金面收紧短期资金断流 静待降准补水
2018-04-24   浏览次数:126

 资金面收紧短期资金断流 静待降准补水

 

 信息来源:中国证券报-中证网   发布人:孙春华

  延续上周以来的局面,本周一,场内场外市场资金面均较为紧张,短期货币市场利率再创阶段新高。市场人士指出,企业大额缴税是此次资金面收紧的推手,也与机构应对不足、加杠杆行为复燃等有关,后续随着降准实施及月末财政支出增多,资金面紧张有望缓解,但未来仍应重视和加强流动性管理。

  流动性突然“不流了”

  “从上周二开始,资金面大幅收紧,之后一连几日都极其紧张。”债市交易员称,上周以来,回购市场买盘堆积,融出很少,少量的融出很快被一抢而空,资金价格一路飙升。

  据了解,上周银行间隔夜回购利率已成交到10%高位;本周一,进一步涨至18%

  货币中介称,周一资金面紧张依旧,早盘有大量7%-10%的隔夜高价融入报价,但出资方很少,午后几乎没有融出报价,凡是15%以内的隔夜资金都能迅速成交,最高成交到18%

  有市场人士透露,周一有一些机构到最后都未能借平资金。

  但凡资金面紧张,资金利率上涨基本是标配,涨得约凶,涨得越高,说明资金面越紧。但回购交易违约并非常见现象,尤其是一些机构都出现了交易违约,几乎只在资金面异常紧张的时刻才会出现。

  “周一违约与某结算机构系统出问题有关,但关键还是资金面过于紧张,让市场参与者措手不及。”一位资管机构人士表示,市场对这次资金面波动明显准备不足,没料到会如此紧张。

  今年以来资金面一直很松,货币市场利率整体走低。4月上半月,资金面仍风平浪静,一些期限的回购利率还创了一年多新低。上周以来,短期资金突然“断流”,导致资金面出现剧烈变化。

  给市场敲响了警钟

  近期市场资金面紧张是多种因素造成的。

  首先,4月缴税量大。其次,前期央行回笼了不少资金。再者,之前资金面过松,乐观情绪上升,一些机构放松了流动性管理,“滚隔夜”的现象再现。资金面持续超预期宽松的环境下,大家都在“滚隔夜”,一旦大行不出隔夜,资金就无法接续,紧张就是必然。在“滚隔夜”的同时,还有机构“加杠杆”。一季度,非银机构买了不少债券,重新加回杠杆,对资金面波动的耐受程度下降。

  虽然资金面极为紧张,但未必会持续太久,本周税期扰动将减弱,降准实施在即,加上月末财政支出力度极大,资金面料将“雨过天晴”。

  央行表示,此次是对“部分金融机构”降准,以“置换中期借贷便利”,但实际覆盖范围较大,降准幅度不小,在置换约9000亿元利率相对更高的MLF的同时,还将释放4000亿元增量流动性。

  此次降准的本质,是用长期限、低成本资金,置换银行先前从央行借的短期限、较高成本资金,对资金面是实质利好。

  同时,进入月末,财政支出力度将加大,增加流动性供应,财政收支因素对流动性的影响也将发生积极变化。因此,本周流动性紧张缓解仍是大概率事件。

  不过,这回资金面紧张给市场敲响了警钟。分析人士认为,今年资金面会比2017年好,但是也不能期望过高。去杠杆和稳增长,两手都要抓,何况还要面对中美利差收窄、通胀压力等多种考验,货币不会松到哪去,资金利率也跌不了太多。